最新！牧原PK温氏，成本、负债率、盈利、现金流…7大指标孰强孰弱？

无独不偶！4月28日，养猪“一哥”和“二哥”同日投资者机构调研，主要汇报了一季度企业经营情况，包括盈利情况、成本现状、出栏情况、出栏目标、负债情况，同时也对2024年猪价进行了预测，本文以相关数据对标的方式，全方位观察一下两大巨头目前的经营现状。

牧原股份2024 年一季度，公司实现营业收入 262.72 亿元，归母净利润亏损 23.79 亿元。

温氏股份一季度公司归母净利润亏损约 12 亿元，分业务来看，一季度，公司养猪业务亏损约9亿元。

PK结果：从经营结果来看，温氏股份一季度亏损额明显低于牧原股份，再结合去年的盈利情况来看（2023年牧原亏损42.63亿，温氏亏损高达63.90亿），温氏股份一季度减亏效果明显好于牧原股份。

2024 年一季度，牧原股份销售生猪 1,601.1 万头，其中，销售商品猪 1,530.7 万头，仔猪 59.7 万头，种猪 10.7 万头，同比增长15.6%。

一季度，温氏股份累计销售肉猪（含毛猪和鲜品）718 万头，同比增加 28%，超额完成季度目标。

PK结果：单看出栏量，牧原股份依然是不折不扣的“一哥”，但从出栏增速来看，温氏股份超过牧原股份。

截至3月末，牧原股份能繁母猪存栏为 314.2万头，预期后续能繁母猪数量会有一定增长，4 月底或将达到 318 万头-320 万头。

截至3月末，温氏股份能繁母猪约155万头，后备母猪较为充足。

PK结果：从能繁母猪数来看，牧原股份是温氏的两倍有余，从能繁母猪增速来看，去年3月底，牧原能繁母猪存栏为 284.6 万头，到目前增长了30万头，温氏股份去年3月为140万头，到目前增长了15万头，牧原股份两者都领先温氏股份。

一季度，温氏股份肉猪养殖综合成本降至 15.2 元/公斤左右，季度环比下降 1元/公斤左右。其中 3 月份肉猪养殖综合成本降至14.8元/公斤左右，月度环比下降 0.8元/公斤左右。

牧原股份2024 年1-2 月生猪养殖完全成本阶段性上升至 15.8 元/公斤，随着疫病对猪群影响逐步降低，公司 3 月的完全成本已经下降至 15.1 元/公斤，对比 1-2 月份，成本下降来自于生产成绩改善、饲料价格下降以及出栏量增加带来的期间费用摊销下降。

PK结果：牧原股份成本去年四季度前一直领先一众猪企，单从今年一季度表现来看，温氏股份1~2月份低于牧原0.6元/公斤，3月份低于0.3元/公斤，温氏成本能够弯道超车，显然是因为南北疫病防控效果所致。

从成本目标来看，牧原股份希望今年三季度或四季度养殖完全成本能够降至 14 元/kg 以下，全年平均成本目标为14.5 元/kg，温氏股份则希望在饲料原料价格不变的基础上，2024年全年平均肉猪养殖综合成本目标为15.0元/公斤至15.6元，显然，这一轮成本大战还远没有结束。

一季度末，温氏股份资产负债率63%，略有提升；从债务结构来看，温氏股份流动负债为322.77亿，总负债599.98亿，占比为53.83%。

一季度末，牧原股份资产负债率为63.59%，与上一季度相比上升了1.48个百分点；从债务结构来看，合计流动负债为979.56亿，总负债1250.58亿元，占比为78.33%。

PK结果：从负债率来看，牧原股份和温氏股份不相上下，60%左右的负债率在行业中虽然不低，但也相对健康，但从负债结构来看，牧原股份短债占比对比温氏股份高了不少，因此负债情况温氏股份更加健康。

牧原股份2023年公司经营活动产生的现金流量净额为98.93亿元，2024年一季度为50.67亿元。截至 2024年一季度末，货币资金余额为 230.24 亿元。

2023 年温氏股份经营性现金净流净额为 76 亿元，2024年一季度末净现金流总额33亿元。截至 2024 年一季度末，公司货币资金余额为58.76亿。

PK结果：牧原股份和温氏股份目前现金流管理在行业中首屈一指，尤其是牧原股份，230亿的货币资金余额在行业中遥遥领先，足以满足当下日常生产经营。

牧原股份预计 2024 年全年生猪出栏区间为6,600-7,200万头，2023公司销售生猪6,381.6万头，预计增加219~819万头。

温氏股份2024年肉猪（含毛猪和鲜品）销售奋斗目标为3000-3300万头，相比 2023年增加 400-700 万头。

PK结果：牧原股份2024年出栏目标一骑绝尘，但温氏股份也将成为行业中第二个超过3000万头出栏量的企业；从出栏增量目标来看，牧原股份和温氏股份分别为219~819万头和 400-700 万头，可谓不相上下。

从整体PK情况来看，牧原股份在生猪出栏数、能繁母猪数、现金流情况领先温氏股份，温氏股份则在一季度经营情况、降本成绩、负债结构上优于牧原股份，在出栏增量上两者可谓是并驾齐驱。

此外，两大巨头也对2024年行情进行了预测，其中牧原股份，随着生猪去产能效果的逐渐显现，能繁母猪的存栏量、中大猪存栏量和新生仔猪数量都呈现下降趋势，预计未来一段时间行业价格将持续回暖，2024 年全年猪价水平将好于去年；温氏股份则认为，目前鸡猪行业产能较为充足，市场产品供给仍较多，预计短期内鸡猪价格大涨可能性较小，总体处于成本线上下区间震荡状态。同时，按照历史经验，随着市场需求逐步回升，有望带动畜禽产品价格上涨，预计今年下半年行情应好于上半年。

数据来源：各企业年报

世界猪业博览会是全球目前最大的养猪行业展会,与李曼中国养猪大会同期举办,得到众多跨国企业及中国养猪行业领军企业的积极参与。

第十三届世界猪业博览暨李曼中国养猪大会，由美国明尼苏达大学、中国农业大学、世信国际会展集团股份有限公司及世信朗普国际展览（北京）有限公司主办，将于2024年10月25-27日在中国成都举办。

世界猪业博览会紧跟行业发展趋势,充分发挥全产业链全渠道的资源优势,促进各方资源对接、多方合作共赢,切实打造全球养猪业展示洽谈、交流合作的优质平台。

长按或识别二维码立抢优质展位

第十三届世界猪业博览会

第十三届李曼中国养猪大会

2024年10月25-27日 

中国西部国际博览城（成都）

咨询电话：

大会官网：