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FSHOW2024完美收官！2025年3月17-19日，国家会展中心（上海）再相聚！

2024-03-16 09:40

CAC现场|第24届中国国际农用化学品及植保展览会，法登将在现场为您报道！

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CAC2024圆满落幕，期待2025年3月17-19日再相会！

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农药价格底部已现，未来有增量的行业龙头或迎来左侧布局时点

来源：世展网分类：农业行业资讯 2023-08-22 08:04 阅读：6807

2026年中国（上海）国际农用化学品及植保展览会CAC

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距离325天

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摘自：中金公司——《植保行业：2H23底部或现，左侧布局优质龙头》

2021-22年全球植保行业高增长，2023年或实现低个位数增长。农产品价格强势，主要农业种植国家气候良好，全球植保市场在2021-22年迎来景气周期。2022年植保市场实现名义增长13.7%，以固定汇率计算则增长17%。向前看，2023年美洲、欧洲市场复苏，但行业库存高企、农产品价格回落、大宗品价格回落，AgbioInvestor认为行业全年有望实现低个位数增长。

图表1：全球植保行业回顾及展望 资料来源：AgbioInvestor，中金公司研究部

2022年植保量价齐升，价格因素贡献更大。2020-22年植保行业景气持续向上，过去三年销量同比增长分别为1.6%/2.4%/5.4%，增速平稳。另一方面，植保产品价格过去三年分别同比上涨7.5%/5.0%/11.7%，呈现加速上涨走势。2023上半年植保产品价格出现较大幅度回落，短期承压。

图表2：全球植保行业回顾（因素分析）资料来源：AgbioInvestor，中金公司研究部

监管驱动植保行业替代升级，技术革新及新化合物是行业增长主要驱动力。根据AgbioInvestor预测，植保行业在2020-2035年间仍有望保持稳健增长，但是增速呈现逐步放缓的趋势。从分解因素来看，我们认为，监管驱动落后植保产品淘汰仍是行业规模下滑的主要原因，考虑到环保及安全要求，行业或持续加速淘汰整合。增长驱动因素方面，技术创新是主要驱动力，其次是新化合物的发现，此外药物抗性及种植面积增长也是植保行业发展的助推器。

图表3：全球植保行业增长预期（百万美元）注：预测值来自AgbioInvestor资料来源：AgbioInvestor，中金公司研究部美国、巴西、中国是全球前三大市场，俄罗斯增速最快。从使用量来看，2020年美国、巴西、中国是全球前三大农药使用国，消费占比分别为15.3%/14.2%/10.3%，此外阿根廷市场农药年使用量也超过20万吨。与其它农药使用大国过去十年农药用量稳健增长不同，中国农药用量过去十年下滑28%，主要系低毒高效农药的占比提升。从增速来看，俄罗斯市场是过去十年增速最快的市场，年用量从2010年的4.4万吨提升至2020年的9.1万吨，CAGR达到7.4%。此外印度和澳大利亚市场表现同样突出，十年复合增速达到4.4%和4.2%。

图表4：全球各国农药使用量

资料来源：2023中国国际农化会议周，中金公司研究部

2020-22年中国农药产量大幅增长，再上新台阶。2016-19年在供给侧改革的背景下，我国农药原药（折百）产量稳定在140-150万吨区间。随着新冠疫情发生，海外供应不可抗力频发，同时全球农作物走强带动需求，中国原药供应大幅增长，其中2020-22年产量分别为170.3/180.4/186.0万吨。2021-22年中国农药出口比例大幅提升。受新冠疫情影响，海外农药生产受到不同程度影响，在此背景下，中国在2020-22年期间农药出口持续走高，分别为112.8/152.7/159.6万吨，同时出口比例从历史中枢的64%左右提升至85%左右。

图表11：中国农药产量及出口资料来源：ICAMA，中金公司研究部2022年出口价格创十年新高，月度高点出现在2022年1月。2011年至今，农药行业走过三轮景气周期，分别是2012-2014年由需求驱动的景气周期，2017-19年由供给侧驱动的景气周期，及本轮2021-22年的疫情扰动下的上行周期。从价格来看，2022年价格已创十年新高，以月度价格来看，高点出现在2022年1月，此后呈现持续回落走势。另一方面，制剂价格整体波动小于原药价格波动。

图表12：中国农药出口价格走势（年度）资料来源：ICAMA，中金公司研究部

图表13：中国农药出口价格走势（月度）资料来源：ICAMA，中金公司研究部海外主要市场加库存，中国出口2021-22年大幅增长。新冠疫情后，全球粮食价格持续走高，海外对植保产品需求走强。另一方面海外生产供应不可抗力频发，叠加海运不确定性，主要农业种植大国开启加库存阶段。以最大出口市场巴西为例，中国2022年出口至巴西农药产品货值/货物量分别为233.74亿元人民币/37.18万吨，较2020年分别增长154%/53%。美国市场同样增幅较大，2022年中国出口货值/货物量分别为155.83亿元人民币/19.95万吨，较2020年分别增长89%/37%。

图表14：对美国农药出口概况资料来源：ICAMA，中金公司研究部

图表15：对巴西农药出口概况资料来源：ICAMA，中金公司研究部草甘膦等大宗品种是出口主力，部分产品结构有变化。从过去七年中国农药出口来看，草甘膦、百草枯、吡虫啉始终是前三大出口品种，此外毒死蜱、莠去津、百菌清等品种也常出现在出口前十名单。随着终端需求增长，草铵膦也逐步跻身前十行列。麦草畏则由于美国双抗作物的推广及收缩，出口出现先增加后减少的走势。

图表16：中国农药出口品种排序资料来源：ICAMA，中金公司研究部农药价格底部已现，关注左侧优质龙头布局机会。自上而下来看，原药价格在2021年末达到近十年顶点后已回落超过一年半时间，当前原药价格已回到2014-16年上一轮历史底部区间。我们认为在供给持续兑现的2023-24年行业较难有整体性行情，但是行业长期亏损难以为继，部分产品在经历亏损后有修复的可能性，行业回归至盈亏平衡或微利的新平衡态，比如草甘膦为代表的大宗产品已经在7月初出现反弹。展望2024年，我们认为当前已处周期底部、未来有增量的行业龙头或迎来左侧布局时点。

图表25：原药价格指数资料来源：中农立华公众号，中金公司研究部

图表26：各类农药价格指数资料来源：中农立华公众号，中金公司研究部风险提示农产品价格大跌。农产品是植保产品的主要施用对象，其价格与植保行业景气度具有一定相关性。如果农产品价格大跌将对植保产品需求产生一定抑制，是植保行业整体景气度走弱。去库存周期超预期。2023年上半年植保行业渠道库存高企，下半年渠道库存压力有所缓解，但整体库存水平仍处在高位，如果库存去化进度不及预期整体植保产品价格或将持续承压，景气度拐点或将有所延后。行业扩产进度超预期。近年来植保行业新增产能较多，如果扩产进度超预期将使供需格局进一步恶化，对行业内企业的经营业绩形成压制。来源: 中金点睛

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