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关键词 | PVC 后市何去何从
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过去三年PVC市场大起大落
正所谓物极必反,过去三年PVC市场经历了由弱转强而后由盛转衰的过程,上演了一场暴涨暴跌、惊心动魄的传奇行情。2020年初全球新冠疫情爆发,PVC市场大幅下跌,至4月2日山东市场S-1000跌至5180元/吨的历史低位。随着国内疫情缓和,下游企业开工率提升,叠加国外供应减少,国内出口增加,PVC价格触底反弹后大幅上扬,至2021年10月13日上冲到15200元/吨的历史新高,此后快速回落。2022年PVC市场小幅反弹后继续下跌,10月底山东市场S-1000价格跌至5950元/吨,跌破6000元整数关口,期间PVC进口市场与国内市场走势基本一致。
图1 近三年多以来PVC内外盘价格走势图
2023年PVC市场延续弱势2023年,PVC市场小幅反弹后继续下滑,整体依然延续弱势。
去年12月国内疫情管控彻底放开,市场信心增强,期货价格上行,叠加下游贸易商春节前备货,推动PVC价格小幅反弹,但上行动力明显不足。节后终端房地产市场持续低迷,下游制品企业开工恢复不及预期,原料采购谨慎,刚需采购为主。加之广西华谊和万华化学(福建)新产能陆续投放,市场供应充足,社会库存持续高位。供强需弱格局下,PVC市场再次步入下行通道,5月23日山东S-1000价格跌至5560元/吨,为三年多以来最低,距新冠疫情爆发后创下的历史低点已经近在咫尺,见图1。
未来PVC市场走势展望01 | 国内外经济形势堪忧,短期利空氛围持续
为抑制通胀,5月初美联储和欧洲央行相继加息25个基点,这是美联储连续第10次加息,使美国基准联邦基金利率区间升至5%-5.25%的16年高点;这是欧洲央行连续第7次加息,其政策利率升至3.25%的近15年高位。另外美国地区性银行业危机持续,并一度蔓延至欧洲;围绕美国债务上限的政治僵局尚未解决,美国政府违约风险加大;6月份美联储和欧洲央行仍有继续加息的可能,都加剧了市场对全球经济衰退的担忧。
国内经济方面,4月份工业增加值同比增长5.6%,远低于市场预期的10.9%的增幅;零售额增长18.4%,也低于预期的21.9%。5月份制造业采购经理指数(PMI)为48.8%,比4月下降0.4个百分点,连续两个月低于临界点,制造业景气水平继续回落。以上数据显示中国经济在今年一季度强劲反弹之后,二季度复苏势头开始放缓,表明后疫情时代中国经济依然面临诸多压力,持续上升动力不足。
02 | 国内外经济形势堪忧
今年6-7月份,苏州华苏、鄂尔多斯、山西榆社、陕西金泰、内蒙宜化、上海氯碱、山东鲁泰、山西瑞恒、中泰化学阜康厂区、台湾台塑林园工厂、黑龙江昊华、中盐内蒙古等多套装置计划检修,加之电石法装置持续亏损,企业限产挺价增多,供应明显减少,社会库存将继续下降,但同比仍然处于高位。截至6月1日,国内PVC社会库存46.83万吨,同比增加39.48%,其中华东地区37.44万吨,同比增加36.77%;华南地区在9.39万吨,同比增加51.45%。近三年PVC社会库存统计对比如图2所示。
图2 近三年PVC社会库存统计对比图
产能方面,由于前两年PVC价高利厚,装置扩能加速,截至2022年底国内PVC产能达到2872.5万吨,继续稳居全球第一位。今年上半年广西华谊和万华化学(福建)两套40万吨装置实现量产,三季度金泰氯碱和浙江镇洋两套30万吨项目计划投产,加剧供应过剩局面。
03 | 房地产市场持续疲软,下游需求弱势难改
今年以来,作为PVC终端消费主要领域的房地产市场(占比超65%)持续疲软,据国家统计局数据显示,1-4月份,全国房地产开发投资35514亿元,同比下降6.2%,其中住宅投资27072亿元,下降4.9%。房地产开发企业房屋施工面积771271万平方米,同比下降5.6%,其中住宅施工面积542968万平方米,下降5.9%。房屋新开工面积31220万平方米,同比下降21.2%,其中住宅新开工面积22900万平方米,下降20.6%。
尽管国家推出一系列房地产刺激政策,但效果尚不明显,4月份房地产开发景气指数(简称“国房景气指数”)为94.78,仍处于较低景气水平。截至今年4月末,商品房待售面积64487万平方米,同比增长15.7%,其中住宅待售面积增长15.4%。
5月份,国内房地产形势未有明显好转,6月份我国南方将进入梅雨季节,而且随着夏季到来,全国高温雨水天气增多,房地产与基建施工减少,PVC下游制品企业开工将继续下降,需求端弱势难改。
04 | 出口压力增大,外贸订单减少
中国PVC出口目的地以中亚、南亚和东南亚为主,其中印度是中国PVC出口最多的国家,2022年约占整体出口总量的29%,其次是越南,占比10%。5月份以后,东南亚地区和印度逐渐进入雨季,对PVC需求下降,进口减少。另外印度商工部贸易救济总局于5月17日发布了关于进口聚氯乙烯悬浮树脂的保障措施调查的最终结果,授权官员建议对氯乙烯残留量高于2PPM的PVC悬浮树脂进口实施数量限制,因国内电石法PVC的氯乙烯残留量普遍较高,因此受影响较大。
另一方面,随着美国PVC产量增加以及加大海外出口力度,中国PVC产品出口不仅会遇到贸易摩擦方面的风险,还受到国外低价货源的冲击,市场竞争加剧,出口压力增大,近期国内PVC出口订单将会明显减少。
05 | 原料价格偏弱震荡,成本支撑依然不足
今年5月份以来,在PVC的几大原料中,液氯价格低位震荡,电石价格稳中小幅反弹,华东乙烯、二氯乙烷价格小幅下滑,如图3方框内所示。受此影响,电石法成本支撑略有好转,乙烯法成本下降。
图3 近一年PVC原料价格走势图
展望后市,液氯方面:6月份山东多套烧碱装置继续停车或计划检修,供应减少,同时下游多套PVC装置集中检修,供需两弱,预计价格震荡中小幅上涨。电石方面:兰炭、电石、PVC企业均持续亏损,产业链开工整体处于低位,预计价格窄幅波动。乙烯方面:受下游需求低迷及外盘价格下跌影响,预计价格偏弱运行。二氯乙烷方面:外盘价格稳中上行,下游需求延续弱势,预计价格窄幅整理。总体来看,近期电石法成本支撑相对坚挺,乙烯法成本将继续下移,幅度有限。
结论:6月份PVC市场受到供应面的支撑,或有一波小幅反弹,但中长期来看,无论宏观面、供需面还是成本面均无利好可言,预计后期PVC价格仍有一定下跌空间,将逼近2020年4月2日的历史低点。待三季度后期,随着高温雨水天气逐渐过去,金九银十消费旺季来临,以及国家房地产刺激政策落地见效,房地产及其相关产业开工增加,国内PVC需求将有明显好转。另外西方国家通胀降至低位,经济形势或有好转,加之东南亚与印度雨季逐渐结束,中国PVC外贸出口增加。另一方面,随着PVC价格跌至历史低位,电石法企业亏损加剧,乙烯法企业盈利能力大幅下降,或至盈亏平衡点以下,将倒逼部分装置停车或降低负荷,PVC供应将显著减少。在供减需增双重利好之下,社会库存将快速下降,PVC市场将扭转颓势,迎来较大幅度反弹。
注:文中部分图表和数据参考隆众资讯网和氯碱网
作者:中石化齐鲁分公司财务部 李敬民
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